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畜产品期货交易没有谷物类商品期货交易历史悠久，20 世纪60年代才在美国发展起来，比谷物期货交易晚了100 多年。从美国畜产品期货市场发展历程中，收获了很多宝贵的实践经营，给未来中国建立、发展畜产品期货市场提供了很多宝贵的实践经验。
20 世纪 60 年代，在美国，牛、羊、猪、禽等畜产品先后进入期货市场，此时食品贮藏技术的发展为易腐烂、易变质的非耐储存商品提供了可靠的技术保障，使畜产品进行期货交易成为可能。但交易比较活跃的是牛、猪类畜产品期货，羊、禽类畜产品由于产量较少、市场风险较小等原因，期货交易逐渐萎缩。
1874年，芝加哥商业交易所开始了黄油、鸡蛋期货交易机制，但由于之后发生了黄油和人造黄油纠纷，直至 1919 年 12 月鸡蛋、黄油期货交易才正式运行。20世纪 30 年代，纽约商业交易所开始了家禽期货交易，不过该交易始终没有活跃。目前芝加哥商业交易所还有牛奶、奶粉、奶酪等奶制品期货交易。芝加哥商业交易所于 1964 年推出活牛期货交易，首次将活牲畜引入期货交易池。
根据肉牛饲养的阶段性，推出 3 种活牛期货合约：（1） 小牛期货，即牛犊期货或饲养用幼牛期货，合约单位为4.2万磅，交割月份为 3、4、5、6、8、9、10、11 月；（2）活牛期货，即架子牛（小牛长骨架阶段）期货，合约单位为 4万磅，价格最小波动限制为 0.025 美分/磅，每日价格波动限制为 3 美分/磅，交割月份为 2、4、6、8、10、12 月，交割方式为活体交割；（3）肉牛期货，即肥育牛（肉牛上膘阶段）期货，合约单位为5 万磅，价格最小波动限制为 0.025 美分/磅，每日价格波动限制为3 美分/磅，交割月份为 1、3、4、5、8、9、10、11 月，交割方式为现金交割，交易方式为公开喊价和全球24 h电子交易两种。
目前，肉牛和活牛期货价格的国际指标是芝加哥商业交易所的肉牛和活牛期货行情。此外，中美洲商品交易所也进行活牛期货交易，合约单位为 2 万磅，其他条款设计与芝加哥商业交易所相同。1984 年，芝加哥商业交易所开始进行活牛和育肥牛的期货期权交易。芝加哥商业交易所先后进行猪肚期货、生猪期货和瘦肉猪期货交易。于 1961 年 9 月推出冷冻猪肚期货交易，1966年 2 月开始进行生猪期货交易，70年代后生猪与猪肚成为该交易所重要的期货品种，1996年生猪期货演变为瘦肉猪期货。瘦肉猪期货合约单位为 3 万磅，价格最小波动为 0.025 美分/磅，每日价格波动限制为1.5 美分/磅，交割月份为 1、4、6、7、8、10、12月；冷冻猪肚期货合约单位为 3 万、6 万磅，交割月份为2、3、5、7、8月，合约还规定每个猪肚为12~14磅重；猪肉期货合约单位为 4 万磅，交割月份为 1、3、5、7、8 月，交易方式为公开喊价和全球24 h 的电子交易两种。芝加哥商业交易所还进行瘦肉猪、猪肚期货期权合约交易。此外，中美洲商品交易所也进行瘦肉猪期货交易，合约单位为1.5万磅，其他规定与芝加哥商业交易所的生猪期货合约规定一致。目前，世界生猪期货市场期货价格的国际指标是芝加哥商业交易所生猪期货价格行情。
美国畜产品期货市场运行情况
芝加哥商业交易所在20 世纪 60 年代先后推出活牛、瘦肉猪等畜产品期货合约的交易。目前正在进行交易的畜产品期货包括瘦肉猪、冷冻猪肚、活牛和肉牛共 4 个品种。自问世以来，畜产品期货发展迅猛，成为商品期货市场中的重要组成部分。其中瘦肉猪期货和活牛期货是最活跃的 2 个畜产品期货交易品种。
在近年来的农产品全球期货交易量前 20 排名中经常出现，成为与能源、谷物、有色金属等期货比肩的大品种。由于美国居民肉类消费结构中，牛肉的消费量大于猪肉的消费量，因此活牛期货的交易量大于瘦肉猪的期货交易量。至今，芝加哥商业交易所在活牛交易中仍沿用活体交割这一方式。在 1997 年以前，瘦肉猪期货也采用活体交割，后来因为现货交易形势的变化才改用现金交割。事实证明，在畜产品期货交割中，采用活体交割是完全可行的。2006—2010年，美国活牛、瘦肉猪的期货、期权年交易量和月均月末持仓量，基本呈现逐年递增的趋势，但由于受2008 年下半年美国金融危机的影响，2009 年的期货年交易量和月均月末持仓量均较2008年有所下降。期权交易是以期货交易合约为基础，用来规避期货交易风险的，因此2009年的活牛、瘦肉猪的期权交易量均比 2008 年有所上升。
2011 年的期货、期权交易量均是 2011 年7月底之前的交易情况，预计到年底活牛、瘦肉猪的期货交易量和月均持仓量均会超过 2010 年。与其他农产品期货品种一样，活牛和瘦肉猪的期货价格的波动同样具有季节性特征。期货价格波动的季节性特征是指在年度内由于某种商品的供给和需求受某些特定因素的影响而表现出的有规律地变动。这些影响因素包括仔猪和犊牛的出栏、夏季烤肉需求的大量增加和冬季的节日性需求等。
本文利用芝加哥商业交易所的活牛和瘦肉猪期货价格指数检验其期货价格波动是否具有季节特征，运用芝加哥商业交易所的活牛和瘦肉猪期货的近期价格，首先计算年度期货价格平均数，然后用各年度月度期货价格除以年度期货价格平均数再乘以 100，便得到了各年度的月度价格指数。肉牛期货月度价格指数与瘦肉猪月度价格指数的走势基本一致，活牛的期货价格波动幅度比瘦肉猪的期货价格波动幅度大。5～8 月，瘦肉猪的期货月度价格指数高于 100，其他月份均低于 100，5～8 月、10月，活牛期货月度价格指数高于 100。5～8 月是畜产品期货价格走势趋高的月份，9月到次年的 4 月是畜产品期货价格波动较频繁的时期。作为风险管理工具，活牛、瘦肉猪期货交易满足了美国肉牛、生猪养殖、屠宰、加工企业应对市场价格波动风险的需求，对稳定美国肉牛、生猪的生产、储运、加工和消费市场，提高肉牛、生猪品质均一性，促进肉牛、生猪产业的专业化、现代化发展，都起到了一定的积极作用。
美国畜产品期货市场发展的有益启示
畜牧业是中国农业和农村经济的支柱产业，近年来畜牧业生产呈现出稳步发展态势，畜牧业优势产业带逐步形成，生产规模化、产业化程度不断提高。但中国畜牧业的发展仍存在畜产品价格波动风险过大、畜产品供需信息传导不畅和缺乏畜牧业整体标准化等制约畜牧业持续稳健发展的问题。建立畜产品期货市场可以为企业提供规避价格波动风险的途径，为政府宏观调控物价水平提供科学的参考依据。美国畜产品期货市场的发展为中国建立，进而利用畜产品期货市场提供了有益的启示。
1 畜产品是适合进行期货交易的商品
虽然衡量一种期货合约是否成功的标准很多，但一般认为一种期货合约是否成功首先要看该合约所载商品的特征。成功的期货合约所载商品具有同质性、耐储存、供给和需求量大、价格波动大、市场化程度高和交易交割成本低等特征。畜产品的质量、等级易于划分，便于期货交易的标准化合约的设计与交割。与谷物类农产品相比，畜产品具有不耐储存性，上市后可以进行活体交割或者把肉类进行冷冻保鲜。美国的畜产品期货市场在上世纪 60 年代就已经解决了不耐储存的问题，中国可以借鉴美国的畜产品活体交割和肉类冷冻的经验。随着人们收入水平的提高、城市化的加速发展，中国畜产品的需求必将增加，中国肉类的供给量也很大，2009 年底牛的存栏数为 10 137 万头，猪的存栏数为 46 996 万头，肉类总产量为7 650 万 t，可见畜产品的鲜活交易量很大，具有较好的现货交易基础。近年来，畜产品尤其是生猪的价格波动较大，一是价格差较大，二是价格的变动频率较快，周期较短。畜产品现货交易市场化程度高，交割成本低。
2畜产品期货合约设计及交割机制的科学性
畜产品具备成为期货交易商品的条件，但也要对畜产品期货合约进行科学、合理的设计，对畜产品期货的交割机制进行合理规划。畜产品期货市场的交易量由套期保值者决定，期货合约的设计首先要能够吸引大量的套期保值者来参与，期货合约必须具备和现货市场交易平行的合约条款，要与商业实践相一致。套期保值交易者的风险要由期货市场的投机者来承担，期货合约的设计也要对期货市场的投机者具有强大的吸引力，期货投机者的参与可以解决期货价格偏离现货价格的情况，也可以降低套期保值者的交易成本。畜产品期货可以采取活体交割和冷冻肉产品交割，活体交割要具体设计出与现货交易相一致的活体牲畜的重量、质量标准，交割地点适合于设计在畜产品的主产区或主销区，以便降低畜产品期货交易的物流成本。
3期货交易品种的多样化
芝加哥商业交易所目前有橄榄油、畜产品、奶制品、林产品和商品价格指数等农产品期货，外汇、利率等金融期货和天气期货等，期货交易品种之多，是中国目前的 4 家期货交易所无法企及的。中国的期货市场发展较晚，形成品种比较齐全的期货交易所还需要一定的时间。但是目前中国畜产品，尤其是生猪价格的大幅度波动，急需中国的畜产品期货市场问世。上市畜产品期货，一方面可以为畜牧业的产业发展服务；另一方面可以为期货交易所增添新的活力，为期货投资者提供更多的交易品种，有利于中国期货市场的发展。
4 建立区域性的畜产品生产者合作社
美国的畜牧业生产十分发达，养殖场和养殖户为了避免畜产品价格的大幅度波动，除了个别规模较大的商业性养殖场主可以直接参与畜产品期货交易外，绝大多数的小规模养殖户则是通过各种各样的生产者合作社来参与畜产品期货交易、回避价格波动的风险。按照中国目前的畜产品养殖户的经营规模，直接进入畜产品期货市场转移现货价格波动风险的可能性极小。通过建立畜产品生产者合作社，把分散的畜产品养殖户有效地集中起来，建立有效的畜产品供求信息的传递途径，一方面可以增强畜产品养殖户与收购商的竞争力，另一方面可以通过畜产品生产者合作社间接地参与期货市场进行套期保值交易转移畜产品价格大幅度波动的风险。
5畜产品养殖业的规模化和屠宰加工业的标准化
畜产品现货市场是畜产品期货市场存在和发展的基础。完善的、充分竞争的畜产品现货市场，可以保证畜产品在流通中形成有效的价格，即能真正反映畜产品供给和需求的价格。畜产品期货合约的标准化要求畜产品养殖业的规模化，目前中国小规模的农户养殖受资金、技术等因素限制难以达到规模化的水平，因此可以采取用大型的牲畜养殖场带动小规模农户的形式，在养殖技术、疫病防治等方面给予指导，合作购买饲料以降低养殖成本等。2011年下半年起，中国将支持大型标准化规模养殖场和小区建设的投资恢复至 25 亿元，今后视情况适当增加，这为中国畜产品养殖业的规模化发展提供了有力的保障。冷冻肉类产品期货交易也是标准化的重量、质量要求，因此要求畜产品屠宰加工行业的标准化、规模化，肉类加工企业应有条件较好的冷冻仓储设施。
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