双汇屠宰肉制品龙头 静待蜕变之时

    业绩简评

　　双汇发展公布2010 年三季报：营业收入同比增长28.34%，为265.22 亿；净利润同比增长20.16%，为7.54 亿，对应EPS 为1.24 元，其中三季度单季贡献EPS 为0.48 元。

　　经营分析

　　面临较大成本压力，量涨利薄

　　第三季度收入延续上半年的良好的增长势头，单季度同比增29.21%，前三季度同比增长28.34%，但是前三季度毛利增长仅为8.86%，毛利率下降1.61 个百分点至8.99%。下半年生猪价格持续走高，以及主要原辅包装材料价格上涨侵蚀了公司的部分收入，目前公司面临双重成本压力。

　　得益于较好的费用控制能力（销售费用率下降1.2 个百分点），最终净利润同比增长18.03%。

　　行业将迎来3-5 年黄金发展期

　　我们重申前期观点，受益肉制品消费升级和政策全面利好的影响，屠宰和肉制品行业将在未来3-5 年处于高度景气状态。这一观点从行业内其它龙头企业的三季报数据中能得到佐证：得利斯10 年前三季度销售额上涨29.2%，好于上半年表现；雨润、众品和大众虽尚未公布三季度数据，但就上半年业绩看，今年将表现不俗。

　　二十多年的苦心耕耘造就了行业的龙头地位，我们认为短时间内它的综合实力是其它公司无法企及的。我们会对双汇发展的资产重组动向持续关注，如果机制理顺，公司将会大有作为。

上一篇： 小肥羊企业店面正推广“有机低脂羊肉”

下一篇： 中粮可口可乐饮料有限公司10月29日投产