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布瑞克咨询 林国
2014 年畜牧业开局不利。 2 月中旬猪价已跌至6元 /斤，生猪养殖亏损达到 150-200 元 /头。因H 7N9 再次在南方多省出现，禽类产品价格再受重挫， 养殖严重亏损。
1 猪价处于寻底阶段
农业部公布的能繁母猪数量从去年 9 月份后开始小幅下降， 11 月及 12 月降幅加大，但总体存栏依然偏高， 仍在 4940 万头左右水平。 进一步检验能繁母猪存栏量的真实性， 可以使用生猪的养殖利润和母猪繁育利润做进一步判断。一般情况下， 猪周期建立在能繁母猪大量大量淘汰—大量增加—大量淘汰—大量增加的循环中。如果在这个过程中， 叠加了疫情， 猪价涨幅或跌幅就更深。 分析养殖利润主要用于辅助判断母猪的补栏情况， 并判断该行为是否可持续； 分析母猪繁育利润， 主要分析母猪的补栏情况和淘汰情况。
最近猪周期上涨从 2010 年年中算起。猪价上涨前奏，养殖利润亏损严重并持续了三个月左右，母猪繁育利润为负值，仔猪价格出现恐慌性杀跌，叠加了全国范围性的“五号病” ，出现大量母猪淘汰。2010 年年中猪价开始反弹， 年末养殖利润回升至 200-300 元 /头， 猪价仍有上行要求， 增加后备母猪预期可获得丰厚利润。因此， 后备母猪在 2010年末至 2011 年初大量补充。按照后备母猪从出生到发情大概是 7 个月， 2-3 次发情后可配种。怀孕期为 114 天。 因此 2011 年末至 2012 年初新增后备母猪产能才陆续释放， 导致生猪存栏偏多。2012 年元宵过后，猪价大幅跳水， 4 月份左右进入了行业性亏损。 新增母猪成本偏高， 加上整个 2011 年生猪养殖利润丰厚，养殖户并未理会 2012 年 4-6 月份养殖亏损， 继续维持较高的母猪存栏量。一般中小散户全饲料喂养， 母猪生产胎数达到 5 胎后， 生产力下降， 才考虑淘汰。进入到 2013 年后， 2010 年末至 2011 年初大量补充的后备母猪进入集中淘汰期。2013 年四季度仔猪价格率先下跌， 母猪养殖利润随后进入亏损，加强了养殖户对母猪的淘汰意愿。 预计 2014 年一季度能繁母猪数量仍持续下降，后备母猪补栏数量偏低。
考虑到当前母猪整体存栏量偏高， 加上一季度处于猪肉需求淡季，猪价仍处于寻底阶段， 5 月份后将逐步企稳回升， 由于禽类受 H 7N9 影响， 存栏量偏少， 猪肉将替代部分禽类产品， 增加猪肉消费。能繁母猪数量减少， 对饲料需求的影响将在 3月份后逐步显现出来。
2 春季禽类价格反弹无望
H7N9 自 2013 年 4 月暴发后， 2013 年 12 月再次出现， 家禽业还未恢复， 再次遭遇销量下降， 产品价格下跌。目前黄羽鸡单只亏损在 ４-６ 元， 白羽鸡单只亏损 ４ 元左右，鸡蛋价格下跌幅度小于肉禽， 需求量影响也低于肉禽， 但也陷于亏损泥潭。减少禽蛋孵化量， 人工处理禽苗成为一些养殖企业的无奈选择。 目前了解到， 大部分禽企补栏量、存栏量均较往年同期减少 20% -30% 。 如果 ３ 月份H 7N9 仍呈现扩散传播， 禽企可能还会进一步减少补栏量。 随着亏损加剧， 中小型养殖场倒闭数量明显增加， 这个群体的减产幅度要大于集团企业。 当前家禽业主要是增加白条鸡的冷冻数量， 减轻市场销售压力。
短期来看， H7N9暂未冲击到祖代禽类，后期复产时间较短。 如果 H 7N9 持续影响， 而政府未出台相应扶持政策， 祖代禽类将大幅减少， 复产就需要比较长的时间。
H7N9 阴云未散， 禽类价格反弹难言确定， 可能需要等待夏天气温回升后。 禽类存栏及补栏大幅减少， 预计上半年禽类需求将减少达到 20% ， 甚至更高。
3 饲料原料价格难大涨
2013 年国内玉米大幅增产，国家启动临时收储， 截止今年 ２ 月中旬， 累计临储达超过 4000 万吨， 最终可能达到 5000 万吨。美玉米价格低廉， 大量进口玉米涌入国内市场， 虽然前期出现转基因造成高达 40 万吨玉米退运，但并未影响国内玉米供应过剩局面。另外， 大麦、 高粱进口量大幅增加， 主要用于饲料加工， 最终也会减少玉米需求。 目前， 东北玉米霉变率偏高， 而河北玉米水分高， 预计 2014年国内高等玉米仍偏少。 但考虑到国内饲料行业需求下降， 高等玉米价格也难出现大幅上涨。
豆粕方面， 目前美豆盘面压榨利润偏低， 但巴西豆压榨利润较美豆高。 由于市场仍担忧巴西可能存在如2013 年一样的大豆堵港问题，而且目前巴西大豆出口量仍较低， 所以市场的采购焦点仍集中在美豆上。 但压榨利润的差异以及巴西大豆大量出口的预期， 确实存在未来打压盘面价格的可能。阿根廷方面仍有接近 1000 万吨的库存，未来若转变为出口也是一大利空。 南美大豆大量出口的时间点逐渐接近， 3 月份开始会对盘面存在压力。近期美国农业部的峰会论坛将会对下一年度美豆种植面积进行初步预估， 市场预期将会扩大种植面积， 会对美豆持续上升进行打压。后期市场逐步确定来自中国大豆需求低于美农预期， 美豆可能出现洗船情况。美农将调低美豆出口量， 提高期末库存， 利空美豆。
总体来看，近期美豆因现货带动而依然偏强，或会持续到月末。但另一方面， 南美大豆大量出口预期、 新季美豆种植增加等不利于美豆上涨， 而且美豆大量订单可以视为是买家担忧南美出口延迟问题而买的保险。 若南美大豆在 3 月份开始能顺利出口， 或会出现取消美豆订单而转购南美大豆的情况， 届时或能减缓美国当地现货紧张的情况， 或会利空美豆价格。
2013 年 11 至 2014 年 1 月大豆进口量 1934 万吨， 处于近几年的新高， 2 月份大豆到港在 480 万吨左右， 大幅高于 2013 年的 290 万吨。 考虑到巴西境内陆地运输条件改善， 3 月份港口堵塞问题较小， 丰产预期增加， 1 月份巴西装运大豆高于去年， 预计 3月大豆到港量仍高于 2013 年的 384 万吨。因国内养殖业不景气， 饲料需求惨淡， 预计上半年饲料产量减少在 5% -10% 。 供应增多， 需求减少， 预计 2014年 1-2 季度蛋白原料供难出现紧张局面。
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