仙坛股份：肉鸡产业链全覆盖的农牧企业

     公司概况:公司成立于2001年,下设种禽事业部、饲料事业部和肉鸡事业部以及山东仙坛食品有限公司、烟台仙坛油脂有限公司,经营业务覆盖白羽肉鸡的父母代肉种鸡养殖、雏鸡孵化、饲料生产、商品代肉鸡养殖与屠宰、鸡肉产品加工、销售,实现了完整肉鸡产业链的全环节覆盖,提升了食品安全可追溯的整体综合竞争力。

     公司主要优势:(1)一体化经营的产业链优势;(2)“七统一”管理下“公司+基地”商品代肉鸡合作养殖模式;(3)生态养殖与产业集群的区位优势;(4)受优质客户信赖的优势。

     募投项目:公司拟向社会公众公开发行不超过3,985万股,募集资金将用于生鸡屠宰加工建设项目。公司已对该项目进行先期投入,截至2014年末已建成投产,达产后商品代肉鸡年屠宰加工产能将扩大到1亿羽,鸡肉产品年产量超过23万吨,产出将通过现有渠道的巩固扩展、新渠道拓展开发等措施予以消化。

     盈利预测:我们预计公司2015-2017年公司收入分别为20.33、23.34和26.17亿元,分别同比增长17.16%、14.84%和12.12%,实现归属于母公司净利润1.09、1.57和1.75亿元,若发行3985万股新股,即发行后总股本为1.59亿股,则2015-2017年EPS分别为0.68、0.99和1.10元。我们结合同行业圣农发展、益生股份和ST民和作为参考,认为公司合理估值范围为15年16-20倍PE,对应价格区间为10.88-13.6元。（华鑫证券）

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