饲料行业成本上升景气回落 大小企业走势将截然不同

　　上半年，饲料行业的业绩强劲增长，但这一较好的发展势头正面临成本上涨和生猪存栏量增长放缓的挑战。饲料企业销量同比增速下滑压力较大。但是从发展趋势看，大、小饲料企业的走势将截然不同，龙头企业依然可以看好，有望实现远超行业平均水平的高增长。

　　饲料企业成本上升销量下滑压力大

　　今年以来，由于美国、南美、俄罗斯等国家和地区陆续遭遇大旱，我国近期又爆发了罕见的虫灾，全球粮食产量预期明显下调，而大豆、玉米、小麦等粮食的价格明显上涨。国内粮食价格虽然总体相对更为稳定，但大豆、豆粕与国际市场联动较为密切，处于供需平衡状态的玉米市场在遭遇虫灾之后也变得微妙。

　　以豆粕为例，9月5日，大商所合约豆粕1301收盘价为4312元/吨，而6月4日收盘价为3082元。市场分析指出，火暴的行情导致豆粕成为期货市场的新一代天王。豆类需求仍未出现放缓的迹象，国内临储大豆拍卖成交以及美豆出口销售保持良好。从资金以及基本面方面看，豆类短期难有大幅回调。

　　成本上升的同时，饲料的下游需求却开始回落，这将压制饲料企业向下游转嫁成本。中信证券研究报告指出，从畜禽饲料全行业来讲，预计三季度畜禽饲料的销量同比增速下滑的压力较大，四季度由于春节前育肥积极性较高，饲料需求预计可能略好，但这相对于上半年的景气，还是呈现回落态势。

　　大、小企业走势将截然不同

　　从行业周期性波动看，饲料行业似乎缺乏亮点，但是从发展趋势看，大、小企业的走势将截然不同，龙头企业依然可以看好。饲料行业集中度逐渐提高，中小企业在低毛利竞争中将退出，或者被大企业整合。这种趋势在未来3-5年内将继续存在。受益于政策推动，准入门槛提高、产品质量安全管理加强，从2007年开始，饲料行业集中度大幅度提高，企业数量开始逐年减少。中小企业缺乏技术创新和规模、管理优势，在低毛利竞争环境中的发展难以为继。饲料行业景气下滑过程中，具有技术、营销以及管理优势的企业将获得更高的份额，抵御周期回落风险的能力相对较强。

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