德康农牧再次向港交所递交上市申请

　　1月31日，四川德康农牧食品集团股份有限公司（以下简称：德康集团）第二次向港交所主板提交上市申请，中金公司为其独家保荐人。据悉，公司曾于2021年6月29日第一次向港交所递交上市申请。

　　德康农牧的历史可追溯至2011年，经过十余年的发展其已成长为中国领先的畜禽养殖企业。就产业版图来看，当前德康农牧已经拥有生猪、黄羽肉鸡育种、养殖以及饲料生产方面垂直一体化的产业链。

　　当前，德康农牧的业务主要包括生猪、家禽以及辅助产品三大板块。其中，生猪产品包括商品肉猪、种猪、商品仔猪及公猪精液；家禽板块主要包括了黄羽肉鸡及鸡苗。除此以外，德康农牧亦与农场主合作进行生猪及家禽生产。

　　根据弗若斯特沙利文报告，截至2022年9月末，按生猪销量计，德康农牧在国内所有生猪供应商中排名第六；按黄羽鸡销量计，该公司在中国所有黄羽肉鸡供应商中排名第三。

　　结合近年来的业绩看，德康农牧的业务规模可谓是处在较快增长的通道中。数据显示，2020年-2022年前9月(以下简称“报告期”)，德康农牧的收入分别为81.45亿元(人民币，单位下同)、99.02亿元、96.64亿元，呈持续快速放量的态势。

    拆分收入结构来看，生猪销售是德康农牧的基本盘。报告期内，德康农牧的生猪销售板块收入分别为57.48亿元、71.68亿元、72.98亿元，对应收入占比分别为70.6%、72.4%、75.5%。

　　同期，该公司的家禽销售板块收入分别为22.88亿元、26.18亿元、23.32亿元，占比分别为28.1%、26.4%、24%；辅助产品销售的收入分别为1.1亿元、1.15亿元、0.43亿元，收入占比分别为1.3%、1.2%、0.5%。

　　耐人寻味的是，在收入不断扩容的同时，德康农牧的盈利表现却乏善可陈。招股书显示，报告期内，德康农牧的毛利分别为31.64亿元、7.64亿元、6.08亿元，呈下滑态势；对应毛利率分别为38.8%、7.7%、6.3%。同期，德康农牧的净利润分别为36.08亿元、-31.73亿元、8.52亿元，亦呈剧烈波动。

　　结合过去两年行业的运行态势来看，德康农牧增收不增利其实是在预期之内的。

　　此外，就行业运行态势而言，当前猪价持续下探，猪企亏损加剧或致新一轮去产能。尽管行业处于低谷，但看上去这丝毫没有“浇灭”德康农牧的上市热情。

　　值得一提的是，长期以来港股市场一直缺乏纯正的猪肉概念股。如若德康农牧能够成功上市，抑或会受到投资者的重点关注。

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