大北农公布股权激励 核心团队与公司利益二次捆绑

    11月23日，大北农(002385,股吧)发布股权激励计划草案，公告显示，大北农拟向激励对象定向发行2380万股股票，占现有股本总额5.94%，行权价格为36.71元/股。

　　行权条件为：期权4年有效期内，以2010年度净利润为基数，2012-2014年的净利润增长率分别达到95%、155%、235%，且2012-2014年净资产收益率分别不低于13%、13.5%、14%。

　　分析与判断

　　核心团队与公司利益的二次捆绑

　　有研究机构表示，大北农上市之前即进行过大面积激励，此次重启股权激励，一是将激励覆盖面扩大至中层管理和技术人员，二是实现对后进入公司的核心研发人员的激励。

　　而有投资者认为，大北农此次的股权激励计划，授予对象没有行权压力，纯属为给高管发钱。

　　据悉，大北农本次激励对象除包括薛素文、宋维平和陈忠恒三位高管外，还包括核心业务、技术、管理人员99人，激励对象占截至2011年10月30日公司员工总数1.03%。本次股权激励计划拟授予的股票期权数量共2380万份，涉及标的股票数量占公司总股本的5.94%。

　　大北农上市前就有大批员工持股，其中，薛素文、宋维平和陈忠恒分别持股2，037，844股、593，300股和376，404股，此外，本次激励的99位核心业务、技术、管理人员中也有53位在上市前就已持有公司股份。根据上市承诺，除控股股东邵根伙的股份36个月后才能流转外，公司其他员工股在上市1年后就可部分或全部转让。我们认为，本次股权激励计划将核心团队利益与公司利益再次捆绑，有利于公司中长期发展。

　　行权价36.71元，年度考核目标对净利润增速要求接近30%

　　三、盈利预测

　　给予2012年25倍PE，对应目标价50元，维持强烈推荐评级。

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