阿根廷旱情引发的大豆炒作，或将迎来终结

    受美豆持续上涨拉抬，国内豆粕市场连续大幅飙升，截至3月2日(周五)上午，连豆粕1805合约盘中最高价3142元/吨，涨幅超过3%。至此，连豆粕价格已经超出2017年的全年水平，创下2016年11月份以来的最高价，郑州菜粕市场涨幅超过1%，各地豆粕和菜粕现货报价全面上调，沿海地区43%蛋白豆粕均涨至3000元/吨以上。

    阿根廷旱情成推升美豆最关键因素

    双粕价格快速上涨的直接原因是美豆提振，美豆上涨的诱因则是阿根廷大豆产区旱情越发严重，基金炒作愈演愈烈。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2017/18市场年度阿根廷大豆产量预估值从4700万吨继续下调至4400万吨，播种面积也连续第三年下降，本年度的种植面积从上年度的1920万公顷下降至1800万公顷。阿根廷农业合作社(AFA)此前称大豆核心产区单产大幅下降27%，极端严重地区降幅可能达到44%，尤其是二茬大豆，影响程度更深，预计减产幅度高达50%，极端严重地区降幅可能达到80%。

    上周美国大豆出口销售量超出预期

    在热炒阿根廷大豆减产之时，美豆大豆出口销售量从低迷中反弹。根据美国农业部周四公布的数据显示，截至到2月22日当周，美国大豆出口销售量净增98万吨，高于市场预估的40-80万吨区间。此外，美国农业部还确认民间出口商向中国出口销售了12万吨大豆，其中6万吨为2017/18年度付运，另外6万吨为2018/19年度付运。

    国内进口大豆及工厂豆粕库存下降

    根据中国粮油商务网跟踪统计，2月份进口大豆到港量估计在550万吨左右，预计3月份大豆到港量在480-500万吨之间，4月份到港量有望快速增加到750-780万吨。由于3月份大豆到港量仅在500万吨左右，大幅低于去年同期的633万吨，预计港口大豆库存量将会下降。豆粕现货市场因价格上涨，本周成交量激增，截止到上周末时工厂豆粕库存在75万吨左右，经过本周消耗，预计库存量会进一步下降。经过2017年一整年的低迷，豆粕市场在春节后即掀起涨价潮。相比之下，豆油价格受库存拖累涨幅有限，阿根廷天气炒作还将继续，加上国内库存不充裕，而饲料企业节后多有补库需求，据此推断，豆粕涨势暂难终结。

    疯狂的豆粕还要涨?

    吴洪涛|善境投资管理(上海)有限责任公司总经理

    吴洪涛，北大期货研修班、和讯期货特约讲师，24年期货证券从业投资经验，现任善境投资管理(上海)有限责任公司总经理。网络昵称“金牌!狙击手”。中国第一批股民，1994年进入外盘期货交易。同年10月转战国内市场。后任职黑龙江农垦管局高级研究员。1997年任职天琪期货齐齐哈尔营业部业务总监。2003年为企业做大额套期保值。2009年创办佛意投资公司。2014年11月增资1000万，并更名为善境投资管理(上海)有限责任公司。

    核心观点

    1、阿根廷的产量影响整个市场的波动影响还是值得商榷的。有的观点认为可能减产400万吨，有的观点却说可能减产量在1000万吨，基本上围绕着400—1000万吨的量，但是这个区间波动幅度太大了。

    2、在这一轮大豆的上涨中，哪个利益群体获利最大呢?毫无疑问是美国。如果大豆价格继续如此高涨，对美国大豆豆农来说是特别开心的，他们会增加大豆种植面积。

    3、整个饲料的供给价格都是在高位，而猪肉和鸡肉这些价格为比较偏低，那么这势必会影响生猪的补栏。

    4、如果生猪期货上市之后就完成了大豆—豆粕—生猪这样完全的产业链。其实对市场来说是特别好的，我们投资者的套利机会也会更多。

    5、豆粕从2700元/吨现在涨到了3000元/吨，甚至接近了3250元/吨。500点的行情涨幅20%，而减产的这个幅度，就算是减产1000万这500点的上涨也应该炒作完了，假如不是1000万吨可能马上就会出现回归了。

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