海大集团收益看好 给予推荐评级

    海大集团(002311,股吧)代码：002311收盘价：16.87元评级：推荐 评级机构：华创证券

　　上半年以来，旱涝交集和疫病频发导致水产饲料行业延续了2009年～2010年的低迷，行业总体销量下滑10%～15%左右，尤其湖北等华中地区主要淡水养殖省份，旱涝灾情对水产饲料产生了很大影响。不过即便如此，公司水产料饲料总销量却逆势增长，预计上半年同比增长40%～50%，华中地区增速则更高，达到60%以上，其原因是公司2009～2010年重点部署的技术服务在抢占新增养殖户方面起到了非常明显的效果，新增客户数量的增长驱动销量增长。

　　上半年公司对低毛利率鸭料产品进行了压缩，畜禽料产品结构逐步向高毛利率猪料倾斜，导致畜禽料整体毛利率提升。未来猪料将成为公司畜禽料发展重点，预计2011年猪饲料销量将同比翻一倍达到40万吨。

　　公司通过水产饲料销售网络协同式导入高毛利率的苗种和微生态制剂业务取得了高速成长，预计2011年苗种销量将从去年的50亿尾增长到120亿尾，收入在1.5亿以上；微生态制剂业务收入也将从去年的4200万增加到1亿以上，产能利用率提升之后将带动毛利率大幅提升，预计此2.5亿收入将贡献净利润4000万。

　　华创证券预计公司2011～2013年每股收益分别为0.52元，0.68元和0.87元，维持对公司的“推荐”评级。

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