温氏：黄羽鸡养殖盈利下半年有望超预期，实现正盈利约9-10亿元

　　受到上半年多地区禽流感冲击,部分活禽市场关闭,导致黄鸡的传统销售渠道受阻,价格低迷。公司在6月份开始带领黄羽鸡养殖行业的主要公司主动去产能,帮助行业恢复正常盈利水平,在6-7月的产能去化后,黄羽鸡价格出现明显恢复,而伴随进入秋冬消费旺季,价格保持在高位震荡。

　　经测算,当前公司黄鸡的销售均价已经回升至8-9元/斤,相较三季度环比上涨超过20%,相较二季度已经翻倍。我们按完全成本5.5-5.6元/斤推算,公司四季度黄羽鸡盈利约18-19亿元。综合来说,因下半年价格大幅回暖,可以弥补上半年亏损,2017年全年黄羽鸡养殖预计能实现正盈利约9-10亿元。

　　黄羽鸡主要用于家庭消费,需求相对稳定,而供给端来说除温氏外,其他以散养为主,在上半年持续大幅亏损后,产能恢复速度缓慢。回顾2014年禽流感造成的鸡价大幅下挫,鸡价随后出现了持续一年的高位震荡,整个行业处在累计超额收益阶段。类比来看,当前鸡价的高位有望持续至明年上半年,虽均价略有回落,但单只盈利能处在平均水平之上。

　　按明年鸡价均价7.0元/斤,即超额收益1.0元/斤推算,假设公司产量控制在7.8-8.0亿只,可实现盈利40亿元。

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