牧原股份：仔猪出栏水平将会回落一段时间

    10月出栏量环比回落，同比增幅放缓：2017年10月份，公司销售生猪61.5万头，销售收入8.82亿元。2017年10月份，公司商品猪销售均价13.91元/公斤，比上月下降1.8%。

    商品猪价格在10月份整体围绕均价呈现震荡走势。10月份生猪销售量比上月下降22.4%，主要原因是仔猪进入销售淡季，商品猪销量基本稳定。从同比角度看，生猪销售量增长126%，增速较上月下滑83个百分点。

    仔猪需求下降，出栏减少是主因。公司出栏生猪包括仔猪和肥猪。仔猪养殖1-2个月出栏，肥猪养殖6个月左右。8月下旬以来，仔猪需求逐步进入淡季(补栏仔猪要等春节后出栏)，价格高位回落，从41元/公斤跌至35.5元/公斤，进而再度回落至目前的31.95元/公斤，我们已预料到公司仔猪出栏水平将会回落一段时间。

    从10月份数据看，仔猪出栏量已开始环比下滑，因此我们下修了17年公司生猪出栏量的预判。10月公司仔猪出栏量的降幅可能超过15万头，降幅扩大。除了需求淡季外，前期猪价回落和三季度前半段过高的仔猪价格导致补栏盈利变差，降低了农户补栏积极性，致使仔猪需求下降。农户补栏积极性只是阶段性回落，后期猪价不必过于悲观。

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