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事件:3月23日,公司发布公告称,公司与陕西省西乡县人民政府签订了投资合作备忘录,拟以自有资金6亿元投资年出栏仔猪50万头的猪苗场及配套年产20万吨饲料生产项目。
我们认为:
1、顺应产业趋势,布局下游养殖。
随着养殖规模化的发展,往下游产业延伸,介入养殖交易端已经成为所有饲料企业的共同选择。公司从2015年开始尝试生猪养殖,并从16年起加快扩张步伐。17年以来,公司已经先后与广西宾阳县、贵州榕江县和广西贵港市签订了生猪和饲料的投资合作框架协议,加上这次陕西西乡县,计划投资额已高达34亿元,拟布局生猪产能250万头,饲料产能75万吨。
公司生猪业务的布局一方面将拉动公司饲料业务增长,另一方面有望获取生猪养殖规模化发展的红利,形成新的利润增长点!
2、饲料板块迎来黄金盈利期,公司饲料业务有望高增长!水产料方面,受高鱼价刺激,预计2017年鱼塘养殖量将推动水产饲料扭转颓势,迎来恢复性增长,公司水产料增速有望超过20%,销量约240万吨;
随着生猪存栏的回升以及养殖产业的布局,预计2017年猪饲料销量将达到150万吨。禽料按照3年发展规划则有望达到500万吨。在饲料销量进入景气增长周期下,玉米成本的下降将进一步增厚公司的盈利能力,饲料业务进入黄金盈利期。
投资建议:
公司作为饲料行业白马股,将充分受益于行业景气的回升。我们预计,公司2016-2018年归母净利润分别为8.77亿、12.24亿、15.33亿元,对应EPS0.57/0.77/0.97元,给予“买入”评级,目标价22元。