海大集团2010年业绩快报点评

     第一，2010 年公司实现营业收入77.03 亿元，同比增长46.70%；主要系水产料快速增长，以及微生态制剂和苗种业务的增长贡献。

　　2010 年公司实现营业收入77.03 亿元，同比增长46.70%。公司本年新建、扩建的项目按计划完工投产，使公司产品产能、销量都得到快速提升，进一步扩大产品市场占有率。

　　2010 年度公司水产料销量增长约50%，畜禽料增长约25%。微生态制剂收入贡献预计超过4,000 万，同比增长超过100%；微生态制剂作为公司调理水质的配套服务业务，该业务快速增长一方面反映了公司的服务推广进程，另一方面也反映了公司下游客户资源的快速增长，侧面映证了公司“技术+商业模式”基础上契合规模扩张。

　　公司在技术研发储备以及下游经销商客户网络快速发展的基础上，向上游苗种环节拓展，2010 年已经取得一定成果。2010 年公司苗种销量约50 亿尾，预计收入贡献超过5000 万元。

　　第二，2010 年归属于上市公司股东的净利润2.10 亿元，同比增长35.15%，每股收益0.72 元。维持“推荐”评级。

　　海大“技术+商业模式”的核心竞争力契合规模发展导向，同时公司现金销售策略将最优质的经销商和养户纳入到自身销售体系。我们基于明年养殖环境可能趋好，原材料价格整体看涨的假定下，继续看好公司明年表现。

　　我们估计2010-2012 年公司的预测业绩分别为0.72 元，0.94 元和1.24 元，维持“推荐”评级。

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