饲料企业采购形式有两种，一种是即期采购，一种是远期采购，即期采购就是随用随买，远期采购就是提前采购未来的现货，远期采购主要有三种方法，远期一口价、基差+点价、期货市场采购。远期一口价是比较传统的采购模式，但是它的定价模式与“基差+点价”的模式相同，只是将基差与期货价格合起来报价。“基差+点价”的采购模式就是将豆粕的价格分为两个部分，一部分是基差；一部分是期货价格。饲料企业向油厂通过基差点价的采购模式进行采购时，首先应向油厂购买一个基差，然后再在相应的合约月份前选择合适的期货价格进行点价，最终豆粕的采购成本为基差加上所点的期货价格。期货市场直接采购就是在期货市场买入交割。

     我们将从操作方式、采购成本、优势与劣势等方面进行对比。

     “基差+点价”的采购模式的优点：可在非期货交割月份去油厂提货、提货地点确定。缺点：成本大幅高于期货市场直接采购。期货市场直接采购的优点：成本较低。缺点：只有期货交割月才可采购以及提货地点不确定。如果能解决交割库不确定的问题，那么期货市场采购就占有绝对优势。

     交割库不确定的风险可以通过以下几种方法来规避：集团内部仓单串换、期货公司内外部仓单串换、仓单变现等方式。

      

     集团内部仓单串换。大连商品交易所为了解决企业交割地点不确定性的担忧，推出了集团内部仓单串换。集团内部仓单串换就是企业可以根据自身需求，在已开通仓单串换的集团内部进行仓单串换。集团内部仓单串换有两种形式，一种是仓单串仓单，一种是仓单串现货。仓单串换的费用主要有三大块：一是仓库升贴水、一是近期现货价差、一是厂库生产调整费，仓单串现货的生产调整费上限为30元/吨，仓单串仓单的生产调整费上限为80元/吨。

    

     公司内外部仓单串换。公司内外部仓单串换也分为仓单串现货或者仓单串仓单。仓单串现货是指客户A将仓单交给客户B，客户B给客户A现货豆粕，中间由期货公司来协调。仓单串仓单是指客户A与客户B之间两者的仓单分配在不同的地方，且对方的仓单分配地是自己的最佳分配地，这时通过期货公司来协调解决，公司内外部仓单串换的成本主要是地区价差。例如2013年9月份，中信建投期货公司客户A的仓单分配在山东，另一客户B的仓单分配在江苏，客户A想在江苏拿货，客户B想在山东拿货，这时中信建投就通过仓单串换的方式，帮助客户将仓单串换到自己想要分配的地方，由于江苏油厂的价格比山东油厂的价格高出50元/吨，因此客户A向客户B补贴了50元的区域价差，此笔交易得以顺利完成。

    

     仓单变现。仓单变现是指客户在不愿意进行仓单串换的情况下，通过交割后拿到现货，在交割库地区将现货变现，然后在企业所处地区进行采购的方式，这也是企业经常采用的一种方式，如2014年1月，中信建投期货公司江西地区一客户，在1401合约上准备交割，仓单分配在阳江嘉吉，该客户通常在张家港拿货，在阳江嘉吉提货会大大增加运输成本，再加上南通的现货价格比阳江嘉吉的便宜50元/吨左右。因此企业希望采取仓单变现的方法进行处理，中信建投期货公司将广东一个养殖企业客户介绍给了江西的客户，由广东的养殖企业客户直接到阳江嘉吉提取豆粕，并将货款直接打给江西的企业，就此完成了这笔交易。

     从上文我们知道，远期一口价、基差+点价、期货市场采购三种模式各有优势，那么企业最优的采购模式是怎样的呢？企业期现结合的采购模式分为以下几步：

     这一点比较重要，大企业想要提高自己的竞争优势，必须采取即期与远期相结合的采购模式，如果只采用即期采购，那么企业的采购成本就是市场的平均成本或者高于市场平均成本，而且企业还可能面临库存短缺的风险，这样企业竞争力会下降；如果只采用远期采购，在大熊市中，企业的采购成本也会较高。因此，企业应该采取即期采购与远期采购相结合的采购模式。

     确定即期采购与远期采购的比例主要三个方面的因素：未来现货价格趋势、近期期货价格、基差。未来现货看涨，远期应该多采购，未来现货看跌，远期应该少采购；期货价格越低、基差越大，远期采购的比例也就越大。

     远期采购有三种方式，远期一口价、基差+点价、期货市场采购。从定价模式来看，远期一口价是以“基差+点价“的模式来定价的，只不过是将两者合起来而不是分开报价。不管采取什么样的方法，有一点值得注意，就是期货市场直接采购可以转化为基差加点价或者远期一口价，而基差加点价和远期一口价不能转化为期货市场直接采购，因为采用这两种方法基差都是必须购买的。因此，企业在开始做决定时最好是采取在期货市场进行点价，而不是直接购买基差或者一口价。

     企业在期货市场点价后，等待交割期限临近，观察基差的大小，如果基差变大，高出交割成本，那就选择直接在期货市场交割；如果基差变小，就在期货市场平仓，然后转化为一口价采购或者基差加点价的采购模式。

     如果企业采取一口价或者基差加点价的采购模式，按照通常的处理方法处理即可；如果选择期货市场采购，那就涉及到仓单串换、现货串换、变现以及仓单质押的处理，这就需要期货公司的大力支持。

     从企业决定采购到提取现货，一个完整的采购流程结束，企业应该对这种采购模式进行评估，结合企业自身的优势，最终探索出一套符合企业自身条件和发展的采购模式。

（中信建投期货有限公司，安思泽）