华英农业2014年三季报点评:三季度盈利较好,实现扭亏为盈

公司发布2014年三季报,三季度实现营业收入5.14亿元,同比下降14.93%,归属上市公司股东净利润5371万元,同比上升283.5%,前三季度实现营业收入13.14亿元,同比增长5.19%,实现归属上市公司股东净利润116万元,同比增长101.20%,前三季度实现业绩扭亏为盈。

    分析:

    三季度肉鸭养殖行情较好,盈利大幅改善。从三季度单季度来看,营收和净利润均实现了大幅的增长,也是上市以来最好的三季度单季度盈利,究其原因,是三季度肉鸭养殖行情较好,公司盈利大幅改善。7月开始,鸭苗价格大幅反弹,一度上涨超过5元/羽,特别是8、9月行情较好,虽然之后有所回落,但三季度整体来看,鸭苗平均价格仍维持在3元/羽以上,鸭苗业务贡献相当部分利润;另外,冻品价格在三季度较上半年也有明显提升,也是三季度业绩大幅改善的重要原因。

    四季度是补栏旺季,行情仍有期待。从目前情况来看,10月份以来,鸭苗价格基本上都保持在成本价以上,近期又快速回升至3.3元/羽,我们认为四季度往年都是鸭苗行情加好的季节,养殖户的补栏积极性较高,毛鸭价格相对稳定,市场鸭供给量较少,将吸引养殖部补栏,这个阶段肉鸭养殖盈利的关键是原材料价格,目前原材料价格较之前有所下降,养殖盈利也有望得到改善。如果以鸭苗成本在2.4~2.5元/羽计算,公司单季度鸭苗出栏量3000万羽左右,四季度预期仍有较好盈利。

    盈利预测和投资评级:14~16年EPS分别为0.07元、0.32元和0.39元,我们认为四季度消费旺季有望继续维持家禽养殖较好的行情,公司业绩有望持续好转我们继续给予“推荐”评级。

    风险提示:产品价格的波动,密切关注疾病情况。（国联证券 王承）

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